华商基金：诺贝尔奖金池机制的理财启示

金城快讯 2023-12-07 60359

　　金秋十月，今年的诺贝尔奖（以下简称：诺奖）获奖名单陆续揭晓，克劳迪娅・戈尔丁、约恩・福瑟、纳尔吉斯・穆罕默迪等11位为人类做出重大贡献的杰出人物得以鼓舞全世界人民砥砺前行。自1901年诺奖诞生，123个年头早已穿越世纪，1000枚奖章见证的是人类对文明的勇敢探索。

　　然而，不易察觉的是背后来自诺贝尔基金会的强力后盾。是基金会一百多年来历经战火与天灾考验的资产管理能力，得以使诺奖奖金池持续增长。

　　本期就来探讨一下，如何从诺奖机制中汲取投资灵感。

　　基金会的诞生

　　我们都知道，诺奖源于19世纪伟大发明家和商人阿尔弗雷德・贝恩哈德・诺贝尔的生前遗嘱。作为当时的顶级富豪，诺贝尔做出了其家属难以理解却流芳千古的选择，即用大部分遗产（1895年的超3100万瑞典克朗）成立诺贝尔基金会，以基金收益表彰为人类文明做出杰出贡献之人。经过一系列波折，基金会于1900年在瑞典成立。

　　艰难时刻

　　起初，基金会的目标是只投资“安全的证券”（safe securities），然后将利息化作奖金。在实际运作中，基本就是投向债券和按揭贷款这些低风险资产。

　　稳是稳了，但微薄的利息也持续遭受着通胀侵蚀。从1901到1952年，根据诺奖官网资料，考虑通胀后，诺奖的年度奖金池从起初的15.08万瑞典克朗锐减至该数额的30%。

　　不破不立

　　困境催生变革，1953年是诺贝尔基金投资策略的重要转折点。从这一年起，基金的投资范围开始拓展到股票、房地产等波动和收益更高的资产。

　　在认识到只有承担更高波动才能战胜通胀后，多元资产配置便开始展现威力，通胀调整后的诺贝尔基金总资产拐头步入上行通道。官网数据显示，诺贝尔基金在2022年末的规模是57.993亿瑞典克朗，对比1901年初始的0.316亿瑞典克朗，即便考虑通胀，调整后的基金规模也是初始的3倍有余。

　　更多启示

　　从诺贝尔基金会最新的2022年度报告中，我们得以窥探基金资产配置的更多细节。

　　比如大类资产方面，股票资产的配置比例约53%，债券资产约17%，房地产资产约9%，另类投资约22%。至于为什么定这种比例，年报中也有所解释，主要是结合各类资产的风险收益特征和基金的投资目标，该配置比例较为匹配在通胀基础上额外获取3%年化超额收益的基金长期投资目标。

　　另一特点是诺贝尔基金其实类似FOF，即主要通过投资其他基金来实现底层资产配置目标。根据年报，上述53%的股票资产全部是股票型基金，22%的另类投资全部是对冲基金，债券和房地产上的投资也部分以基金为载体。

　　此外，诺贝尔基金的细分资产配置远比上述大类资产配置更加分散。比如，股票资产内部会分散配置美国、瑞典本土、其他欧洲、发展中经济体、私募股权等市场，债券资产也会分散配置瑞典本土、海外、私募债等市场。