编辑 | 虞尔湖
出品 | 潮起网「于见专栏」
近年来在户外运动、国潮风的加持下，李宁、安踏等运动品牌业绩大涨。不过随着风口转弱，2023年各大上市体育品牌公司的营收虽然还在增长，但都面临着不小的压力。
例如风光无限的李宁盈利能力明显下滑，而以散财童子著称的鸿星尔克也在艰难生存。寻找新经济增长点成为2024年各大运动品牌的共同话题，不过令人意外的是老牌国货贵人鸟却在去年宣布退出运动鞋服业务。
不知不觉间，贵人鸟已经重整三年。产业几经调整，业绩虽有好转，但至今还戴着ST的帽子。尤其2023年已过，年报期限将至，贵人鸟集团能否完成三年重整业绩承诺，这都是众多投资者的疑问。不管完成与否，2024年的贵人鸟或许正以另一种身份回归消费市场。
涅��重生危机尚存
在融资困难、渠道转型和市场竞争加剧等多种因素下，2018年贵人鸟业绩骤降，利润更是罕见地出现了亏损。很多投资者都认为这不过是贵人鸟的一场转型阵痛，然而在疫情的冲击下，曾经风光无限的鞋王彻底崩塌。
2018年至2020年，贵人鸟营收从28.12亿元降至11.88亿元；净利润连续三年亏损，2019年亏损金额高达10.18亿元，2020年虽然净利润亏损收窄至3.82亿元，但彼时的贵人鸟已经是强弩之末。
2020年其负债合计35.47亿元，资产负债率高达99.25%。同年底泉州中院受理贵人鸟破产重整，2021年7月重整计划执行完毕。引进泰富金谷外部资本，重塑产业结构，化解债务危机，才得以逃脱退市风险。
2021年在创始人林天福之子林思萍的带领下，贵人鸟营收逐步回暖，利润扭亏转盈。次年5月，公司股票简称便由“ST贵人”变更为“贵人鸟”。不到一年的时间，重整后的贵人鸟实现了摘星和脱帽。
就当外界一致认为林氏家族东山再起，卷土重来之际，贵人鸟的危机又再次浮现。
2022年7月其控股股东贵人鸟集团因执行法院裁定导致股份被动减少，原第二大股东泰富金谷被动成为第一大股东，拥有了贵人鸟的实际控股权。
自此之后，林氏家族开始淡出管理层。林清辉、林思恩辞去贵人鸟副总经理职务。公司法人代表也由林思萍变更为泰富金谷创始人李志华。与此同时，贵人鸟2022年业绩也陷入了争议漩涡。
2023年1月，贵人鸟发布了2022年业绩预告，预计归母净利润7476.92万元，扣非净利润1.58亿元。然而在4月正式公布的2022年报中业绩却大变脸。
2022年贵人鸟归母净利润-941.37万元，扣非净利润6936.83万元。实际情况和业绩预告相差甚远，差异幅度均在55%以上。因公告披露不及时，董事长李志华、总经理林思萍、财务总监周文凤被上交所出具警示函，时隔一年贵人鸟再次戴帽。
在二级市场方面，自去年5月份开始，贵人鸟原本不高的股价就开始下跌。截至今年1月19日，贵人鸟收盘价为1.35元，创下历史新低。
在业绩方面，2023年前三季度贵人鸟营收虽然取得了8.55%的增长，但利润却出现了5523.59万元的亏损。也就是说重整三年的贵人鸟，似乎依旧还深陷在泥潭之中。
尤其近期林思萍提交辞职报告，不再担任公司董事，以及频繁更换的财务和审计机构，都在表明贵人鸟的权力更换已经接近尾声，泰富金谷和贵人鸟集团之间或许都已经各得所需。
一场互惠互利的产业交换
去年底甘肃积石山地震，贵人鸟第一时间捐赠1000万元御寒物资驰援受灾地区。很多网友都称赞贵人鸟无愧是几十年的民族品牌。也有很多投资者在上交所互动平台上，问询是否确有其事。ST贵人董秘回复称是贵人鸟品牌合作伙伴捐赠。
从答复中，可以看出现在的贵人鸟，品牌和上市公司已经分化。换而言之贵人鸟集团和泰富金谷之间即将进行产业交换和切割。
其实从2021年重整开始，贵人鸟的发展思路还非常坚定。依旧以鞋服业务为主、招商代运营为辅，新加入粮食贸易改善产业结构。所以能看到林思萍在传统业务上做出了诸多变革。
例如砍掉生产线，生产模式由自主生产转为外委；在产业上做减法，注销无实际业务公司，降本增效；渠道也在稳步发展，零售端数量相比2020年还增加了136家。彼时作为董事长的林思萍还亲自下一线门店感受市场动态。
不过虽然贵人鸟知名度还在，但运动鞋服行业竞争激烈，新品牌更是不断涌现，贵人鸟的鞋服业务仍难有起色。2021年其鞋服营收8.57亿元，比2020年还少了近1.5亿元。反倒是其名下的名鞋库代运营业务出现了84.7%的增幅。
整体而言，2021年贵人鸟的主旋律仍然是专注鞋服主业，恢复品牌市场活力，然而随着2022年贵人鸟集团被动减持，泰富金谷成为控股股东后，贵人鸟的发展思路已然大变。
最明显的变化就是产业向粮食赛道转移，鞋服业务陷入停滞状态。2022年贵人鸟粮食贸易营收10.66亿元，已经超越鞋服成为第一产业。尤其在去年9月，贵人鸟发布公告，未来将以粮食业务作为主要经营方向，并逐步退出运动鞋服业务。
虽然不再经营鞋服业务，但贵人鸟这个品牌依然会出现在消费市场。去年10月贵人鸟与泉州荣顺鞋业签署商标授权协议，后者以1000万元获得贵人鸟品牌10年使用权。
值得注意的是，荣顺鞋业是贵人鸟的长期合作伙伴，其现法人和原法人都曾在贵人鸟体育用品有限公司任职。至此贵人鸟重整目的已经非常明显：林氏家族拿回贵人鸟品牌，另谋发展；泰富金谷借壳上市，壮大粮食产业。
对于林氏家族而言，或许这是保留品牌的最好办法。毕竟目前国民健身的热潮还未褪去，大众对于贵人鸟还并未遗忘，将来东山再起也未尝没有可能。只是接下来，泰富金谷如何将全部产业注入贵人鸟，并获得资本市场认可却并非易事。
贵人鸟的粮食故事并不好讲
2021年泰富金谷及四名自然人，豪掷7亿元参与贵人鸟重整。其中泰富金谷以4.17亿元获得了贵人鸟3.2亿股，成为第二大股东。彼时外界一致认为泰富金谷有借壳上市的打算。以现在的发展形势，泰富金谷确实有此想法。
在剥离鞋服业务后，贵人鸟主要产业为粮食贸易和招商及代运营。其中招商及代运营业务是通过2016年收购的名鞋库而来，目前营收规模仅在2亿元左右，并不能影响其在二级市场的活力。
所以粮食产业才是贵人鸟未来的基本盘。据悉泰富金谷的法人李志华是东北著名的粮食大亨，在粮食生产、加工、贸易行业上都有所布局。不过想要转换赛道，贵人鸟所需要解决的问题还很多。
首先，产业的重塑直接影响的就是二级市场。虽然已经重整三年，但是贵人鸟在管理和财务机制上仍有很多不足。例如2022年6.68亿元的玉米贸易就遭到了外界诸多质疑。
此项业务的上游供应商和下游客户均为贸易商，而且可能涉及关联交易，因此被审计机构出具保留意见，时至今日都尚未解决。这也是近年频繁更换审计的原因。
其次，即使2023年财务数据良好，有摘帽希望。那么背靠粮食产业的贵人鸟就能一飞冲天吗？答案也并不乐观。虽然近年国家在大力发展“四个农业”，粮食自古以来都是硬通货，但是粮食行业的缺点也很明显：受市场需求、外部环境影响，价格波动大，而且利润极低。
例如2021年至2023年上半年，贵人鸟粮食业务的毛利率分别为11.1%、12.96%和10.86%。如果想提升盈利能力就必须打通整个粮食产业链，实现品牌化。
目前贵人鸟确实也在朝着这个方向发展，公司掌舵人李志华已经将旗下金鹤农业并入其中。值得注意的是，其自主品牌金鹤大米近年在消费市场十分火爆。
2023年金鹤大米在抖音618促销活动中再次勇夺大米销量冠军，在京东、盒马等平台上也取得了不错的销售成绩。对于一个2019年创立的品牌来说，成长速度令人惊叹。
毫无疑问，金鹤大米是贵人鸟手中的王牌，在发展模式上金鹤大米和十月稻田十分相似，通过网红式营销快速出圈。但令人值得深思的是，金鹤大米还能火多久仍然充满了不确定性。
而且像十月稻田、金健米业等粮企至今都面临着盈利难的问题。当然，贵人鸟也并没有把眼光全放在粮食赛道上。去年三月贵人鸟设立全资子公司金鹤预制菜产业园，布局预制菜行业。
由此可以看出，贵人鸟已经形成了完备的粮食产品生态。但预制菜行业竞争激烈，况且贵人鸟预制菜产品尚在研发之中，产业园也处于起步阶段，未来预制菜能否成为贵人鸟的第二曲线尚且未知。
结语
过于激进的体育产业大转型，令贵人鸟一蹶不振，甚至到了濒临退市的边缘，即使在引入外部资本后，贵人鸟有了重生的迹象，只不过现在的贵人鸟早已是物是人非。
毫无疑问品牌的剥离，或许是当下贵人鸟最好的选择。在以后的时间里，有更多的精力放在粮食主业，实现产业结构转型，在二级市场上也会有更多活力。无论是对过去，还是现在的贵人鸟一切都是刚刚开始。
